华夏时报记者 张智 北京报道
12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。这是中央经济工作会议的前瞻会议，为明年中国经济发展确定方向。
2025年是中国式现代化进程中具有重要意义的一年，过去5年，我们有效应对各种冲击挑战，我国经济、科技、国防等硬实力和文化、制度、外交等软实力明显提升，“十四五”即将圆满收官，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。
会议指出，明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。
“从会议来看，宏观政策操作仍以宽松为基调，但体现出显著的政策‘效能’大于政策‘规模’的特征。”远东资信研究院副院长张林告诉《华夏时报》记者。
申万宏源证券（000562）首席经济学家赵伟也在解读会议内容时对《华夏时报》记者表示，稳中求进的表述指向2026年作为“十五五”开局之年双融配资，经济增速目标设置在5%左右的概率较大。
宏观政策微调
“十四五”时期，我国在复杂严峻的内外环境中迎难而上，为“十五五”时期的发展奠定了坚实的基础。
不过，中国人民大学副校长郑新业表示，“十五五”时期，我国依然面对全球经济复苏乏力，地缘政治冲突持续，国际产业链、供应链重构等问题，从内部看，经济转型过程中的结构性矛盾尚未完全解决，科技创新的“卡脖子”问题仍需突破，区域发展不平衡、城乡差距等问题仍需持续破解，高质量发展的内涵式增长路径仍需进一步探索。
对此，会议强调，做好明年经济工作，要加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性。
和预期相同，本次政治局会议提出“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这一提法与2024年12月以及2025年7月的表述一致。
不过，在张林看来，2024年12月政治会议的表述是“充实完善政策工具箱双融配资，加强超常规逆周期调节”，而本次的表述是“加大逆周期和跨周期调节力度”，这说明2026年的宏观政策操作力度或不会显著超过2025年，特别是“规模”与“数量”相关的政策出台会相对审慎。
赵伟也对本报记者表示，相较于政策力度的扩张，政策效能的提升更为重要，尤其是集中财力保障国家重大战略任务，做到“小钱小气，大钱大方”。要注重发挥存量政策和增量政策集成效应。
“从财政政策来看，2025年新增政府债务规模达到11.86万亿元，若仍按4%赤字率来估算，2026年财政赤字约5.9万亿元左右，地方专项债或增至4.5万亿元，超长期特别国债以及特别国债或达2万亿元，加总后2026年新增政府债务规模或达12.4万亿元，整体增长幅度或相对缓和。”张林表示。
此外，明年部分地方政府专项债仍会被用于化债和偿还拖欠款，对于固定资产投资总体起到的是“托而不举”的作用，而不是强刺激的作用。
赵伟预测，2026年消化地方政府拖欠企业账款规模或有望保持积极定调，自2024年底财政部部署连续五年安排8000亿元化债规模，实际执行过程中或有加力空间。2026年财政支出方向有望呈现多元化的特征，重点关注投资于物与投资于人相结合。2026年财政有望继续发力基层三保，结构上民生性支出较大，地方政府债务风险有望进一步收敛。
更加注重政策释放效果
货币政策方面，按照预测，2026年央行或更多通过7天逆回购、买断式逆回购以及买卖国债来调节流动性，会更加珍惜降准降息的政策空间，特别是对于降息的操作或更加审慎，如果没有主要统计指标的显著下行压力，年度的降息步幅或会在20BP左右。
资本市场方面，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉告诉《华夏时报》记者，“十五五”规划建议对资本市场的直接影响在于功能定位的战略升级，资本市场从资源配置平台升级为支撑现代化产业体系的核心枢纽，其中“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”等表述，明确了未来五年资本市场改革的方向。
“发展资本市场应当是我国‘十五五’的重点，但发展资本市场仍有四个问题要解决：投资和融资相结合、发展衍生品、加强上市公司的市值管理、强化现金分红和股东回购。”中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在CMF论坛上表示。
一个亮点是，相比2024年12月政治局会议的表述，本次会议新提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”。这说明2026年增量政策的出台或仍需要一定的触发契机，比如出口或者固定资产投资的超预期下行。
“如果没有显著的下行压力，化债、稳基建等领域的财政政策以及结构性货币政策，或仍会以存量政策的政策效应释放为主，提高财政资金的使用效率、放大货币乘数效应，通过居民、地方政府的资产负债表逐步修复来实现稳增长的效果，而不会追求数量型增量政策的强刺激。”张林表示。
值得注意的是，无论是2024年12月的政治局会议，还是2025年7月的政治局会议，都体现出了防风险的底线思维。
“目前居民、企业以及地方政府部门皆面临着一定的‘化债’压力，在债务压力下推动新旧动能转换并不容易，‘跨周期’既包括跨越经济周期，也包括跨越金融周期和债务周期，在这一阶段既需要化解此前积累的存量风险，又需要防范新增低效甚至无效债务。”张林表示。
展望2026年，居民部门在信贷领域或仍将体现出一定的主动去杠杆，地方政府部门或仍将加快城投平台的退出与转型双融配资，中小金融机构或持续合并重组，房地产领域或将持续进行以房企主体为重点的市场出清。
驰盈策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
